Wirtschaftlichkeitsbetrachtungen von Stablecoins in der Schweiz

Abstract

Vor einigen Jahren hat die Herausgabe von Stablecoins in der Schweiz floriert. Lücken im geltenden Recht und Unsicherheiten, welche die Handhabung des Regulators betreffen, haben die Euphorie jedoch gebremst. Im klassischen Geldschöpfungssystem sind private Banknoten und Zahlungsmittel eher selten. Durch die Herausgabe von Stablecoins von Nichtbanken kann somit ein neues Geldsystem entstehen. Sowohl die USA, als auch die Europäische Union haben mit Gesetzesinitiativen klare Rahmenbedingungen geschaffen, welche einen kompetitiven Vorteil gegenüber der Schweiz darstellen können. Die bankenrechtlichen und aufsichtsrechtlichen Anforderungen an die Herausgabe von Stablecoins und die daraus resultierenden Fragen der Wirtschaftlichkeit und Profitabilität müssen in der Schweiz adressiert werden. Dieser Beitrag identifiziert die wirtschaftlichen Möglichkeiten für die Emittenten von Schweizer Stablecoins und zeigt die Limitationen auf Basis der derzeitigen Rechts- und Regulierungslage auf.

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L'émission de stablecoins a récemment connu un essor fulgurant en Suisse. Les lacunes du droit en vigueur et les incertitudes quant à l'attitude des autorités de régulation ont toutefois freiné cet élan. Dans le système monétaire classique, les billets de banque et autres moyens de paiement privés sont plutôt rares. L'émission de stablecoins par des établissements non bancaires pourrait donc donner naissance à un nouveau système monétaire. Les États-Unis et l'Union européenne ont créé, par des initiatives législatives, un cadre réglementaire clair qui peut constituer un avantage concurrentiel par rapport à la Suisse. Les exigences en matière de droit bancaire et de surveillance applicables à l'émission de stablecoins ainsi que les questions de rentabilité et de viabilité qui en découlent doivent être abordées en Suisse. Cette contribution identifie les opportunités économiques pour les émetteurs de stablecoins suisses et met en évidence les limites liées à la situation juridique et réglementaire actuelle.